El Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) confirmó este martes que el Producto Bruto Interno (PBI) creció 2,3% en el primer trimestre de 2026 respecto al mismo período del año anterior, y avanzó 0,7% frente al último trimestre de 2025 en términos desestacionalizados. Con este resultado, la economía argentina acumula cinco trimestres consecutivos de expansión interanual y alcanzó un nuevo máximo histórico en la serie desestacionalizada. El presidente Javier Milei celebró el dato en su cuenta de X con una sola palabra —«MAGA», su adaptación de la sigla «Make Argentina Great Again»—, en un reposteo del mensaje del ministro de Economía, Luis Caputo, que había escrito que el nivel de actividad alcanzó un nuevo récord histórico. El Gobierno tomó el número como una confirmación del rumbo, aunque los datos sectoriales muestran una recuperación heterogénea con luces y sombras.

Por el lado de la oferta, el sector que más aportó al crecimiento fue la agricultura, ganadería, caza y silvicultura, con una expansión interanual del 18,1%, que representó 1,05 puntos porcentuales de los 2,3% totales. El dato tiene impacto directo en provincias con fuerte base agropecuaria como el Chaco, donde la producción de algodón y la ganadería son motores de la economía regional. Detrás del agro se ubicaron explotación de minas y canteras con 12,3%, pesca con 27,5%, intermediación financiera con 7,5% y hoteles y restaurantes con 2,8%. En total, 12 de los 16 sectores relevados por el INDEC registraron expansión interanual durante el primer trimestre.

Las sombras: inversión en caída libre e industria sin piso

El cuadro completo del primer trimestre no es tan luminoso como lo presentó el Gobierno. La inversión cayó 11,6% interanual, prolongando una tendencia que se convirtió en uno de los principales desafíos estructurales del modelo económico. Sin formación de capital, el crecimiento actual se apoya en el consumo privado —que avanzó 2,7%, impulsado en parte por importaciones de bienes de consumo final y automóviles— y en los sectores exportadores, pero difícilmente pueda sostenerse a largo plazo. El consumo público también retrocedió 0,9%, en línea con la política de ajuste fiscal del Gobierno.

La industria manufacturera registró una caída de 1,7% interanual y fue el sector con mayor incidencia negativa, restando 0,24 puntos porcentuales al PBI. La apertura comercial, la apreciación cambiaria y la debilidad de la demanda interna continúan afectando a los segmentos manufactureros orientados al mercado interno. En contraste, la construcción logró un crecimiento de 2,5% interanual, recuperándose de las fuertes caídas de 2024, aunque sin compensar aún las pérdidas acumuladas. El PBI por habitante todavía se ubica 6% por debajo del récord de 2011, según estimaciones privadas, lo que relativiza el festejo por el máximo histórico en la serie desestacionalizada.

El dato superó las expectativas pero la desaceleración es clara

El 2,3% del primer trimestre sorprendió positivamente porque el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) había anticipado una expansión más moderada. El propio Milei había calificado a ese período como «difícil» a principios de abril. Sin embargo, la desaceleración respecto de los trimestres anteriores es evidente: durante la primera mitad de 2025, la economía había crecido 6,1% y 6,5% interanual. En el segundo semestre de 2025 el ritmo cayó a 3,2% y 2,2%, y ahora se ubica en 2,3%, lo que sugiere que el rebote post-ajuste se está agotando y que sin una recuperación de la inversión privada el crecimiento seguirá moderándose en los próximos trimestres.